제12화. 마지막 거래일

1997년 12월 24일.

원·달러 환율이 1,965원까지 치솟았다.

한국 외환위기의 정점으로 기록될 숫자였다.

달러당 1,965원.

불과 몇 달 전만 해도 800원대였던 달러의 가격이 두 배 넘게 뛰어올랐다.

그날 대한민국 경제가 사실상 절벽 끝에 서 있었다는 사실을 제대로 이해하는 사람은 많지 않았다.

신문에는 IMF가 수백억 달러를 지원하기로 했다는 기사가 실렸다.

대통령 선거도 끝났다.

새 정부가 들어설 예정이었다.

그런데 정작 해외 은행들은 한국 금융기관이 빌린 돈을 돌려달라고 요구하고 있었다.

미국과 일본, 유럽의 금융기관들이 한꺼번에 대출금을 회수하면 한국은 버틸 수 없었다.

IMF 지원금만으로 당장 만기가 돌아오는 모든 외채를 갚을 수 있는 상황이 아니었기 때문이다.

그런데 바로 그날.

한국의 운명을 바꾸는 협상이 진행되고 있었다.

미국 재무부와 주요 선진국들은 해외 은행들이 한국에 빌려준 단기자금의 만기를 연장하도록 설득하기 시작했다.

당장 돈을 갚으라는 요구를 멈추게 하는 것.

새로운 돈을 빌려오는 것만큼이나 중요한 일이었다.

나중에 금융위기 연구자들은 1997년 12월 24일을 한국 외환위기의 전환점으로 평가하게 된다.

하지만 이날의 강이삭은 그런 거대한 외교 협상보다 훨씬 작은 숫자를 바라보고 있었다.

삼성전자.

100주.

매수가 32,000원.

총 320만 원.

전날까지 계속 미뤘던 첫 매수가 체결됐다.

서혜진은 증권사에서 받은 체결 통보서를 확인한 뒤 박경호의 고객별 거래장부에 붙였다.

거래는 단순했다.

차입금도 없었다.

복잡한 파생상품도 아니었다.

현금으로 삼성전자 보통주 100주를 매수한 것이 전부였다.

그러나 이삭에게는 의미가 달랐다.

첫 번째 인생에서는 수십억 원어치 삼성전자 주식을 매매하는 일이 흔했다.

운용 펀드의 종목 비중을 1%포인트 조정하기 위해 몇십억 원을 사고팔기도 했다.

그런데 지금은 320만 원의 매수가 체결됐다는 사실만으로도 이상하게 긴장됐다.

자신이 미래를 알고 있다는 사실이 실제 투자로 연결된 순간이었기 때문이다.

하지만 그는 매수 통보서를 보고도 웃지 않았다.

'문제는 이제부터야.'

그는 2026년의 삼성전자를 알고 있었다.

반도체가 스마트폰과 서버를 넘어 인공지능 데이터센터까지 움직이는 시대를 알고 있었다.

하지만 1997년의 삼성전자는 미래의 그 회사가 아니었다.

메모리 반도체 가격이 급락하면 적자가 날 수도 있었고, 설비투자와 외화부채가 기업가치를 압박할 수도 있었다.

그런 위험을 무시하고 단순히 미래에 대기업이 된다는 이유만으로 투자하면 결국 실패할 수 있었다.

강이삭은 삼성전자 재무자료 옆에 세 개의 숫자를 적었다.

320만 원.

100주.

그리고 5천5백80만 원.

마지막 숫자는 박경호가 고려종금 발행어음 절반을 매도해 확보했던 현금이었다.

주식을 사고도 대부분의 돈이 남아 있었다.

그 사실이 가장 마음에 들었다.

삼성전자가 떨어지면 추가로 살 수 있다.

포항제철이 더 싸지면 또 살 수 있다.

반대로 기업의 상황이 예상보다 나빠지면 투자를 중단할 수도 있다.

선택할 여지가 남아 있었다.

그것이 현금의 가치였다.

12월 26일 금요일.

종합주가지수는 375.15로 반등했다.

전 거래일보다 23.70포인트 상승했다.

크리스마스를 지나며 시장이 오랜만에 숨을 돌린 것이다.

해외 금융기관들의 단기채무 만기 연장 논의가 본격화된 것도 투자심리에 영향을 미쳤다.

이삭은 시세를 확인하다가 고개를 들었다.

주가가 오른다고 모든 문제가 끝난 것은 아니었다.

다만 한국이 곧바로 국가적인 지급불능에 빠지는 최악의 상황에서는 조금씩 벗어나고 있었다.

한백 사무실에서는 올해 마지막 고객 보고서를 준비하고 있었다.

임소영이 계약별 수입을 정리했고, 오병철은 자문계약을 유지할 고객들에게 전화를 걸었다.

유다현은 기업별 차입금 만기와 외화부채를 정리했다.

김시몬은 금융기관별 위험평가를 다시 작성했다.

그리고 권민재는 아직 외부 분석가 신분으로 반도체와 철강 산업자료를 넘겨주고 있었다.

그가 가져온 자료 가운데 이삭의 눈길을 끈 부분이 있었다.

1997년 9월.

포항제철이 약 4,300억 원을 투자해 연산 106만 톤 규모의 제3후판공장을 준공했다는 내용이었다.

후판은 선박이나 대형 구조물 등에 사용되는 두꺼운 철강재였다.

그 공장 덕분에 포항제철의 후판 생산능력은 연간 234만 톤에서 340만 톤으로 늘어났다.

당시 국내에서 수입하던 후판 일부를 자체 생산으로 대체할 수 있는 규모였다.

이삭은 자료를 다시 읽었다.

'그래. 이런 게 중요하지.'

포항제철은 단순히 주가가 떨어졌기 때문에 매수한 기업이 아니었다.

막대한 자본을 투입해 경쟁사가 쉽게 따라 하기 어려운 설비를 확보하고 있었다.

다른 기업들이 신규 투자를 중단하고 생존을 걱정할 때, 이미 완성된 생산시설을 보유하고 있다는 사실은 장기적인 경쟁력이 될 수 있었다.

물론 외환위기 속에서는 그 설비도 위험요인이 될 수 있었다.

대규모 투자로 차입금이 늘어났다면 이자 부담이 커졌을 것이다.

원료를 수입하는 데 필요한 달러도 비싸졌다.

수출이 늘지 않으면 내수 부진을 피하기 어려웠다.

그래서 이삭은 포항제철이 무조건 안전하다고 생각하지 않았다.

다만 위기가 끝난 뒤 살아남을 가능성이 높은 기업이라는 판단은 조금 더 강해졌다.

그는 보고서의 제목을 바꿨다.

〈외환위기 이후에도 살아남을 기업〉

좋은 기업이라는 말보다 더 중요한 문장이었다.

12월 27일 토요일.

1997년 주식시장의 마지막 거래일.

종합주가지수는 376.31로 마감했다.

연초 첫 거래일의 653.79와 비교하면 42% 넘게 하락한 수준이었다.

1년 동안 주식시장에서 수많은 돈이 사라졌다.

그러나 더 충격적인 사실은 그것이 끝이 아니라는 점이었다.

외환위기의 진짜 경제적 충격은 1998년에 본격적으로 나타날 예정이었다.

기업들이 무너지고, 은행들이 정리되고, 실업자가 급증하는 시기였다.

시장에서는 이미 비관론이 극에 달해 있었다.

하지만 이삭은 1997년 마지막 시세표를 보며 다른 숫자를 계산하고 있었다.

삼성전자 100주.

포항제철 300주.

투자에 사용하지 않은 현금.

그리고 한백의 자문계약.

그는 이번 달 고객별로 확정된 매매 내역을 다시 정리했다.

성과를 계산하기 위해서는 매수 가격만 알아서는 안 됐다.

어떤 주식을 얼마에 샀고, 그사이에 얼마의 현금이 추가로 들어왔으며, 어떤 자산을 매도했는지 구분해야 했다.

앞으로 이삭이 고객의 돈을 관리하려면 그 장부부터 정확해야 했다.

그동안 한백은 좋은 종목을 추천해 주는 회사에 가까웠다.

하지만 이삭은 거기에서 한 걸음 더 나아가고 싶었다.

고객에게 단순한 종목 추천이 아니라 투자 과정 전체를 설명하는 회사.

왜 샀는지.

얼마나 샀는지.

어떤 위험을 감수하고 있는지.

그리고 실제로 얼마를 벌었는지.

그 모든 내용을 숫자로 보여주는 회사였다.

12월 30일.

한백의 사무실에는 종무식 대신 짧은 회의가 열렸다.

윤태식 대표는 직원들 앞에서 올해 회사가 살아남은 것만으로도 다행이라고 말했다.

얼마 전까지만 해도 사무실 임대료와 직원 급여를 걱정해야 했다.

하지만 기업들의 자금 위험을 점검해 주는 신규 자문계약들이 생겼고, 기존 고객 가운데 한백의 서비스를 다시 평가하기 시작한 사람들도 있었다.

물론 회사의 재정이 넉넉해진 것은 아니었다.

고정비용의 상당 부분을 기존 자본으로 충당해야 했고, 계약이 하나만 끊겨도 다음 달 자금계획을 다시 짜야 했다.

그런데 그날 윤태식이 조금 뜻밖의 이야기를 꺼냈다.

“내년에는 우리도 기업분석을 제대로 해봤으면 합니다.”

모두의 시선이 대표에게 향했다.

그는 강이삭이 작성한 투자보고서를 들어 보였다.

“고객에게 어떤 기업을 사라고 조언하려면, 적어도 왜 사야 하는지는 우리 스스로 설명할 수 있어야 하지 않겠습니까.”

그 말에 반대하는 사람은 없었다.

한백은 새로운 일을 시작하기로 했다.

매월 기업 한 곳을 선정해 재무제표와 사업구조를 분석하고, 실제 시장가격과 비교하는 것이었다.

처음에는 큰돈을 벌기 위한 일이 아니었다.

회사의 실력을 쌓기 위한 일이었다.

회의가 끝난 뒤 이삭은 창가에 섰다.

여의도의 건물들은 여전히 높았다.

그 사이 어딘가에는 프라임웨이자산운용이 자리하고 있었다.

첫 번째 인생에서 자신이 모든 것을 잃었던 회사였다.

지금의 이삭은 그 회사에 맞설 아무런 힘도 없었다.

고객 몇 명.

동료 여섯 명.

그리고 이제 막 매수를 시작한 작은 투자계좌.

그것이 전부였다.

하지만 이삭은 조급해하지 않았다.

처음부터 커다란 회사를 이길 필요는 없었다.

지금은 정확한 투자 하나를 쌓으면 된다.

그다음에는 또 하나.

그러다 보면 언젠가 자신이 원하던 곳에 도달할 수도 있을 것이다.

그날 밤 이삭은 1997년의 마지막 페이지를 넘겼다.

그리고 수첩 첫 장에 1998이라고 적었다.

그 아래에는 단 한 문장만 남겼다.

살아남은 기업을 사라.

그것이 두 번째 인생에서 세운 첫 번째 투자 원칙이었다.